7月25日，调味品巨头中炬高新连发数条公告，称拟向控股股东中山润田投资有限公司非公开发行2.39亿股股票，募集资金总额将不超过77.91亿元，其中70亿元将用于阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目，引发市场高度关注。
对此，券商普遍看好，在研报中纷纷维持买入评级，认为此举意味着中炬高新实控人姚振华十分看好中炬高新的长远发展。例如，山西证券发布研报称：维持中炬高新买入评级，定增叠加股份回购，彰显发展信心。
公告中披露的扩产计划也引发了巨大关注。公告显示，若300万吨调味品扩产项目建成并全部达产后，项目将实现年均销售收入204.09亿元，年均净利润51.57亿元。
有观点认为，在调味品行业竞争加剧的背景下，此次定增募集资金或将助力中炬高新与竞争对手、甚至行业龙头海天味业之间的竞争，彻底打破行业格局。
与此同时，也有质疑声提出：此次涉及300万吨扩建，能否有效消化产能？中炬高新相关人士就此对记者表示，“此次300万吨扩产计划是‘双百计划’以外的产能计划，涉及未来10年产能规划，目前初步设定阳西300万吨产能投建计划会分3期进行，产能规划占比为4：3：3。第一期预计会在第四年投产，第5年达产。”
可见，姚振华对于调味品，做了一个非常宏大且长远的布局，其背后的逻辑是什么呢？
大象转身 宝能精准踩对了时代转型的节拍
因宝万之争走入大众视野的宝能和姚振华，在宝万之争尘埃落地后，其一举一动都备受关注。此次，在调味品行业突如其来的一个大举动，却令市场一时木然。
但实际上，据相关人士透露，宝能很早就将大食品作为企业重点战略发展方向之一。记者调查发现，确实早在2018年1月，宝能集团就注册成立了深圳市宝能食品科技集团有限公司。只是，相较于宝能转型布局新能源汽车被广泛关注，布局大食品更为低调且少为外界关注。
由此可见，宝能自宝万之争后，的确在积极转型，并已布局多个领域，其近几年一直对外宣称的“制造宝能、科技宝能、？民生宝能”三大战略，现在看来也绝非只是一个口号。对于宝能的转型布局，能显示出姚振华对于宏观经济趋势的判断，有着极为精准的前瞻性。
7月27日，经济学者任泽平在一档直播栏目中，做了题为《未来经济形势、货币政策和资本市场展望》的分享，他对什么是国运大势的判断获得了广泛的共鸣。任泽平认为，当下大势就是降低房地产、金融、教育、互联网等的利润和垄断，以及由此引发的过去长期对民生和实体经济的挤压和成本，大力发展制造业、硬科技、实体经济、新能源、新基建、资本市场等。是百年未遇之大变局，也是百年未有之大机遇。
回顾2015年前后，宝能的主业恰好是房地产和金融。从近几年国家对于房地产及金融行业的调控来看，姑且不论宝能现在的转型是否成功，但其作出全面转型的战略判定是非常正确的。
仅以房地产行业为例，从2020年8月出台三道红线，到今年实行双集中供地，再到前几天住建部等8部门联合下发 《关于持续整治规范房地产市场秩序的通知》，中国房地产行业从各环节全面进入了深度监管时代。“至此，房地产秩序综合规范治理形成完整闭环”贝壳研究院首席市场分析师许小乐接受媒体采访时总结。也预示着，当下似乎已到了房地产要让位给助推国运大势的新行业的时刻。
姚振华的转型，很精准的踩上了时代的节奏。
近年汽车产业正迎来百年大变革。以“电动化”为基石，“网联化”、“智能化”为两翼，且深入影响着传统汽车企业生产的上下游，令汽车产业的变革不仅仅是一场动力革命，同时一场商业模式的变革也呼之欲出。由此，汽车产业也成为我国深度参与国际经济竞争格局变化的一个产业，在政策层面给予了极大的支撑。2020年10月，国务院办公厅正式印发的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》（以下简称《规划》）正式落地实施。要求到2025年，新能源汽车新车销量占比达到25%左右，智能网联汽车新车销量占比达到30%。
在新能源汽车产业方面，宝能重资下注。据媒体报道，宝能汽车已投入千亿资金，布局了覆盖技术研发、整车高端制造、核心零部件研发和制造、仓储运输、汽车销售、汽车出行、汽车金融与后市场服务等汽车全产业链。
而布局调味品行业，实际上也不难理解。
产业提升空间巨大 意图以规模红利抢食蛋糕
在民以食为天的中国，随着国民生活水平的不断提升，调味品市场规模与潜力巨大，且行业增速持续维持在高位。据iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2020年中国调味品行业市场规模达到3950亿元，同比增长15.3%，预计2021年市场规模将突破4000亿元。艾媒咨询分析师认为，中国调味品产业市场发展前景依然十分广阔，市场空间方面红海和蓝海并存。
但调味品赛道入局者多，竞争格局分散，市场集中度并不高。据iiMedia Research（艾媒咨询）数据，目前我国调味品行业前十大企业的零售市场份额不足 30%。2020 年我国调味品行业的 CR5 为 19.50%，日本和美国的 CR5分别为 24.90%与 34.20%。在行业不断优化调整的背景下，市场份额未来有望进一步向龙头企业靠拢。
根据中国调味品协会著名企业100强统计，中炬高新的酱油产量在国内名列第二，仅次于海天味业，但与海天味业差距较大。据两家企业2020年财报显示，中炬高新调味品整体产量约69.73万吨，销售量为69.64万吨；而海天味业仅酱油产量就达237.9万吨，且未来两三年仍有大量产能陆续投产。从另一个层面看，中炬高新的产销率达99.97%，确实属于产销饱和状态，产品得到了市场的高度认可。
正是基于此，业内诸多分析师在研报中指出，中炬高新之前一直受产能制约限制，本项目建设完成后，有利于进一步扩大市场占有率，从而巩固市场领先地位，缩小中炬高新与海天味业的产能差距。
实际上，对于调料品这一小产品、大市场的行业，规模效应尤为重要。正如杰弗里·韦斯特在《规模》中所说：无论是自然界，还是我们现实当中的组织，都会倾向于越做越大，其根本原因是组织越大，对基础设施的利用率就会越高。也就是说规模越大，越节省资源，同时消耗越少，产出越高。对于链接着千家万户厨房的调料品而言，规模越大其品牌溢出价值就越大。
从这一角度而言，也就不能理解为何姚振华实控下的中炬高新，为何会有如此大的动作了。如果此次定增成功，中山润田将成为具有绝对控股权的大股东，中炬高新必然将成为已将大食品作为未来重点发展方向的宝能，实现自己战略意图的重要载体。
